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工商時報【林高雄市鳥松區情趣娃娃燦澤整理】

台灣降息影響止於2016年下半年,2017年台灣國銀利差可望回升;在台灣連續4次降息後,國銀台幣放款利差勢必受到負面影響,2016年6月底降息(最後一次降息),但2016年9月底央行理監事會議決議停止降息動作,台灣國銀利差水準2016年落底,再搭配美國已重回升息趨勢,且升息腳步加快,不排除促使台灣於2017下半年有升息可能,整體資金趨緊,帶動放款收益率提高,2017年銀行業放款利差將可望回升。

美國升息腳步加快,有利台灣壽險公司經常性收益、評價提升;對台灣壽險業者來說,因台債部位逐年降低、海外債部位逐年提升,因此,台灣央行降息對壽險業投資面影響不大。反倒美國升息、美債殖利率上揚腳步快慢,將影響台灣壽險業經常性收益率及利差表現。近期美國升息預期加溫、債券利率彈升,將可改善台灣壽險業者經常性收益率,進一步提升壽險公司隱含價值。此外,投資市場回溫,各家壽險公司帳上未實現利益皆明顯改善,2016年下半年到2017年投資報酬率、利差表現可望好轉。

利率趨勢向上、獲利回升,看好2017年金融股表現,主因:1.2016第3季底台灣央行已停止降息,銀行台幣放款利差有望止跌回穩;2.美國總統大選後,美國已於2016年12月升息,並預期2017年將升息三次,有利銀行外幣放款利差擴大、壽險公司經常性收益率上揚,整體利差看升,預期2017年整體淨利息收益將回復成長動能。

此外,2017年亦較無TRF提存、一次性罰金等干擾,預估2017年整體金融產業獲利年成長9%,其中,銀行、壽險業獲利年變動率將分別成長10%、9%,而證券業獲利則因台股成交量能始終未能明顯放大而較為持平。

綜合上述,考量:1.台灣已暫停降息、美國升息腳步加快皆有利銀行、壽險業利差回升;2.壽險公司帳上未實現利益改善、美元相對強勢,匯兌損失可望大幅減少,2017年金融產業獲利將重回成長;3.依過去歷史經驗來看,利率與金融股股價呈現高度正相關,相關係數達+0.8,意味台灣不再降息、美國升息皆有利金融類股評價;4.目前整體金融股的股價淨值比(PBR)僅一倍,位在金融海嘯以來歷史本淨比區間下緣,評價仍低。

因此,對2017年金融股看法正向、必須持有,整體金融股評價將可往1.1~1.2倍PBR區間靠攏。首選個股為美元資產臺東縣鹿野鄉SM道具/外幣放款占比較高的國泰金、富邦金、中信金、兆豐金,目標價分別為54元、58元、20元、26元。

工商時報【本報訊】

很多人相信政府支出創造了網際網路。2013年,《財富》雜誌的資深編輯艾倫.斯隆寫道:

貝佐斯的公司,畢竟是以網際網路為基礎,而創造網際網路的,是冷戰時期的聯邦政府軍事研究發展單位『高等研究計畫署』。沒有高等研究計畫署網路「阿帕網」,就沒有網際網路;沒有網際臺中市沙鹿區充氣娃娃網路,就沒有亞馬遜,也沒有貝佐斯的250億美元個人財富。

這項說法大錯特錯。按照定義,政府是沒有資源的,這一點從大夥兒每年申報所得稅就可證明。政府可以花錢,為此也能借錢,不過額度以能夠徵到的稅收為上限。政府同樣不能創造職缺,政府所「創造」的工作,其實是從工作者勞力所得之中抽到的稅金,或是基於徵稅權力基礎借來的錢,所建立起來的職能。所有的職位,不分公家或民營,追根究柢都源自於民營部門的生產力。政治人物和官僚投資的財富,是從別人手裡搶來的。

那麼網際網路又是怎麼一回事?政府投資確實在創造網際網路粗略雛型上推了一把,不過這個原型大致上是無用的,而且一開始這個點子也是從民營部門借來的。換句話說,由於利潤激發了個人動機,民營部門才有了最原始的網路概念,促成當今盛行的網際網路。儘管斯隆對政府投資歌功頌德,但是政府能給的,頂多就是最初被它奪走的東西而已。

民營部門就截然不同了。我們已經看過亨利.福特將利潤重新投資用以生產,才使得汽車如此普及。個人電腦也是同樣有力的例證。1970年代,一部個人電腦的價格曾經超過100萬美元,不過感謝麥可.戴爾等人的努力,如今低價電腦當道,美國和大多數已開發國家的人民不分所得高低都負擔得起。

政府應該花多少錢去創造像網際網路那樣,能夠改變現況、提升生活水準的東西?這個問題並不重要,重要的是沒有政府的龐大支出,像網際網路這種能改變現況、提升生活水準的東西,可以提早多久問世?政府支出不會創造職缺,反而會阻礙投資,進而妨礙民間創造工作機會。

記住,創業家若缺少資金,就成不了創業家-不管錢的來源是他們自己存下的、向家人借來的,還是其他人投資的,反正一定要有資金才行。最好的例子之一是Google。我們很容易忘記,這家如今無所不在的企業,一度只是名不見經傳的小公司。1998年,亞馬遜網路公司創辦人貝佐斯自己掏腰包,斥資25萬美元投資Google,雖然後來Google 吸引到數目更大的投資,但是若沒有貝佐斯的先期資金,這家公司根本無法力爭上游。貝佐斯同時也是推特的早期投資人,這家公司成就斐然,如今推特和Google這兩個名字,都已被當作動詞使用。

(摘自本書第三章)

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